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“新生活”系列之美克家居:高端家具零售龙头2021年迈入高速扩张新阶段!
作者:admin  更新时间:2021-09-01 21:16:04

  公司是国内实木家具零售龙头企业,30年耕耘实木家具产业,现已拥有从家具原料供应、研发、制造、零售、投资的完整家居产业链。

  由表及里来看,消费端:在我国近万亿规模的家具市场中,实木成品家具与板式定制家具在由消费者选购时因各有所长,属于互补关系,而非替代关系;生产端:实木家具与板式家具均可满足基本的家具功能,其中前者因材料为整木较后者更具外观表现力,从而更考验研发能力,并对工艺要求更高;供给端:实木成品家具生产企业与板式定制家具生产企业因材料、结构、设计能力、制造四因素的差异形成了截然不同的经营策略,也形成了实木成品行业集中度低,壁垒高的特点。在实木成品家具制造赛道的上市公司中,美克家居龙头地位稳固、业绩遥遥领先。

  在证监会行业分类中,公司属于“批发和零售业-零售业”,与A股中其它家具公司从本质上存在区别。公司真正耕耘的赛道是中高端家具零售业,该行业受益消费者对美好生活的追求而快速发展,并因具有高价值和高壁垒而广受全球知名投资巨头青睐。目前上市公司中,美国仅有RH和WSM,其背后大股东包括巴菲特的伯克希尔·哈撒韦、贝莱德集团等;中国仅有美克家居,其与RH的共同特点在于:二者均通过自设数十家殿堂级家居体验店以实现高端家居销售。RH是美国高端家具零售龙头,业绩长期快速增长,依靠全球高奢家具供应链+至尊购物体验+定位高端群体成就其领先地位。巴菲特于19年底入股RH,现RH已成其持仓中2020年投资收益率领先标的,高于苹果、亚马逊,年初至今最高涨幅148%,市值约合470亿人民币。

  美克家居在与RH相似的高端家具零售业务的基础上,还拥有自己的高端家具品牌生产和引进的供应链。生产方面:公司起家于为国外家居品牌做OEM,后转型为自有品牌销往海内外;目前具有全品类家具的研发能力,产品覆盖实木成品家具、沙发、家饰、睡眠、其它等等;经营15个品牌覆盖了宽广的价格带,可满足不同经济能力的消费需求。公司产能全球布局以支持其遍布全球的营销渠道;销售方面:目前以直营店为主,加盟商为辅,建立了复合营销体系;开设城中大型体验厅提升消费者“美好生活”线年高速扩张奠定基础:将通过扩大目标客户群+突破门店规模瓶颈+多维扩大流量等方式拓展市场空间,打开收入增长通道;将全面开展端到端的供应链总成本管理,优化成本费用;将从人员激励、组织优化、供应链数字化推进、资产质量等方面着手再提经营效率。

  2020年10月,美克集团转让10%股权,携手赣州发展谋求双赢。赣州南康全国最大的实木家具制造基地,集群产值超1800亿元,其配套产业资源可为上市公司优化成本结构,为美克品牌年轻化、价格带下移提供支撑。公司拟在南康设美克数创智造园区,预计一期明年正式投产,初测工厂一年产值将达5亿元。美克旗下的恣在家品牌或有望将产能扩建或转移至南康,为公司在当前定制家具概念火热的背景下,助公司业绩再进高增长快轨。

  6、财务分析&建议关注:公司业绩多年稳步提升,20Q1受疫情影响业绩触底后现已快速回升。我们看好美克家居作为全球高端家具零售赛道中的稀缺标的,同时作为国内实木家具制造的龙头企业,建议关注美克家居。风险提示:疫情/地缘政治风险/公司存货余额较大风险/新项目进展不达预期

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