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开源证万博官方网站登陆券:给予南亚新材买入评级
作者:admin  更新时间:2021-08-18 03:18:38

  2021-07-12开源证券股份有限公司刘翔,林承瑜对南亚新材进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告:高速覆铜板技术优势突出,加快下游PCB产业配套》,本报告对南亚新材给出买入评级,其2021-07-12收盘价为42.07元。

  跻身内资覆铜板前列, 江西工厂高效新产能投放, 首次覆盖给予“买入”评级公司刚性覆铜板产品跻身内资前四,无铅无卤产品达到内资第二。 公司江西新厂产能投放,将打破前期 PCB 核心厂商配套供应瓶颈。万博官方网站登陆公司高速产品技术能力突出, 全系列产品通过华为认证并开始批量化生产。 我们预测公司 2021-2023 年营业 收 入 为 41.5/54.9/70.3 亿元 , 归 母 净 利 润 为 3.9/4.9/6.2 亿元,YoY+189.6%/23.9%/27.1%, EPS 为 1.68/2.08/2.64 元,当前股价对应 2021-2023 年PE 为 25.1/20.2/15.9 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

  高速覆铜板受到基站及核心网络侧服务器升级带动,Prismark 预测 2019-2024 年细分领域年复合增长率实现 7.7%,超过同期覆铜板行业整体的年复合增长率4.4%。 过去由于下游服务器供应链集中在中国台湾地区,供应链体系封闭,导致高端覆铜板细分市场话语权掌握在日、台企业手中, 而内资厂商市占率与其存在明显的差距。 伴随国内厂商进入全球服务器供应链,推动内资高速覆铜板厂商替代台系及日系材料。公司在高端产品层面与海外头部厂商差距缩小,通过华为、中兴、浪潮等通信设备行业龙头的认证并实现批量化生产,迎来产品替代窗口期。

  短期来看,覆铜板行业处于提价周期,下游需求景气推动公司单季度利润率上行。中长期看, PCB 行业配套倒逼上游内资厂商扩产,推动行业线 年建滔积层板、生益科技、金安国纪、南亚新材、华正新材等五家覆铜板厂商产值占全球比重 34%,而中国大陆 PCB 产值超过 50%,考虑到 PCB 上游原材料的供应链配套,内资覆铜板厂商有望填补空缺。2020 年 PCB 上市公司资本开支同比增速重回到高位,对覆铜板厂商的配套诉求加剧,推动覆铜板厂商话语权提升。

  风险提示: 下游需求减弱导致公司扩产低于预期、覆铜板价格下跌导致盈利能力受损、上游原材料涨价侵蚀成本、高速覆铜板行业竞争加剧

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